变局已现，港股大行情开启！外资减持茅台，而且还卖的不少。19日，有消息称，资本集团旗下的美洲基金-欧洲亚太成长基金持有贵州茅台股，较三季度末的股，减少5.9%。该基金是目前全球持有茅台股份数量最多的基金。去年底，这只基金持有茅台市值为21.89亿美元。尽管小幅减持，但由于期间贵州茅台股价上涨，这只基金对贵州茅台持有市值较三季度末.17亿仍显著增加。此外，该集团旗下的另一只基金，美洲基金——新世界基金也小幅减持了茅台，减少0.55%。说说茅台，该股从05年开局的70元涨到08年的元再到今天的多元，有人不理解，有人打趣，说这是酱香科技。茅台股价之所以一路新高，靠的是实实在在价值增长。在白酒行业业绩平稳增长的年-年，茅台收入就从8.91亿增到了30.1亿，5年之间翻了2倍多，年复合增速27.6%。而在年，整个白酒起步后，茅台随整个行业继续增长，在年收入达到73亿。至此，公司的收入已经翻了10倍。这期间茅台的市占率也一路走高。利润上，茅台增速持续超过行业。在年-年利润涨了9倍，07年的时候茅台收入增速47.6%。利润增速高达54.6%，毛利率达87%。也就是说，茅台股价的上涨是由茅台利润和收入高增长带来的，并非市场情绪所驱动。但自17年以后，情况有了变化，茅台的营收和利润增速年年都放缓，年仅10%的增速。市场上有个共识，离开茅台镇就无法生产茅台。由于产地限制，茅台基酒产量也是有限制的，年，茅台酒基酒产量4.97万吨。年，茅台酒基酒产量约4.99万吨，一年里基酒只增加了0.02吨。茅台酒的产能天花板，解决方案，就是打茅台品牌，扩增系列酒。目前，茅台酒销售占比已经从96%下降到89%，系列酒的产量一直在上升，到了年系列酒产量将到达3万吨。就算系列酒的营收和利润能保持一定增速，但是这不会改变整个茅台集团营收利润增速缓慢的事实。所以，除非白酒卖到全世界，不然难以保持营收利润快速增长。市场应该明白这一点。但话说回来，茅台股价就好像京沪的楼市，现在如果还在北上广深买房依然是不错的投资，但是不可能像08年那样疯涨了。茅台亦如此，疯狂期已经过了，但依旧是个好标的。而在以茅台为代表的抱团股松动后，资金对港股热情高涨。内资加快涌入，且规模越来越大。19日，南向资金净买入金额超亿港元，为历史最高。如果，在算上前些日流入港股的资金，今年开年才两周多，南下净流入资金已经超过亿港元。如果加上今天，自港股通开通以来，单日净流入金额超过亿港元共有19天，有12天都发生在今年——今年迄今以来一共也就12个交易日！所以说，今年的每一天都在创造历史。谁在南下？公募基金有可能是其中的一个重要力量。今年1月份发行的新基金中，半数以上产品将港股纳入投资范围，“日光基”对港股投资比例最高50%。此外，汇添富、广发、博时、华泰柏瑞、大成等基金公司均在去年12月份提交了港股基金的募集申请。接下来更有嘉实、华夏、弘毅远方、博时、银华等多家基金公司也即将开卖港股基金。今年以来的11个交易日中，南下资金狂买港股超亿港元，净买入高达亿港元。南下资金在赌牛市。目前，AH股溢价仍在35%以上。溢价率超过50%的有90家，其中溢价率超过3倍的个股有15家，*ST拉夏、国联证券、复旦张江A股相对H股溢价率更是超过5倍。整体上，溢价水平在回落，但离历史均值和最低位仍有较大价差。年因为全球大放水，全球几乎所有的资产类别都实现了上涨，无论中美股票，中美债券，黄金，数字货币，还是大宗商品。唯一的例外，是港股！港股年全年下跌，表现几乎在全球主要市场最差。究其原因还是美国有关。当然，最重要的一点是，南下资金持续增加，港股定价权未来将从外资转向内资。巨量的南下资金反映了内资机构越来越重视港股市场，当前“港股通标的股票投资比例不超过本基金股票资产的50%”已成为内资基金产品的标配。不过，投资也总免不了伴随风险。虽然港股也有走独立行情的时候，但大多数情况是跟外围走，如果美股挤泡沫，港股的牛途出现波折的概率也会比较大。


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